Banke će postaviti novo pitanje: može li vaša zelena energija dokazati da je zelena?

Godinama se obnovljivi projekat na Zapadnom Balkanu finansirao na osnovu poznatih brojeva: resurs sunca ili vjetra, CAPEX, veleprodajne cijene, pristup mreži i troškovi balansiranja. Ako projekat planira prodavati struju u EU, kreditori sada traže još jedan odgovor. Može li projekat, prema CBAM pravilima, dokazati da je isporučena struja zaista niskougljična?

Električna energija je jedna od roba obuhvaćenih EU mehanizmom za prilagođavanje ugljika na granicama (CBAM). Kada struja uđe u EU, ovlašteni CBAM deklarant mora prijaviti ugrađene emisije. Ako se stvarne emisije ne mogu dokazati, primjenjuje se zadana vrijednost, a za veći dio regije ona odražava mrežu zasnovanu na uglju.

To stvara neugodnu situaciju. Čist solarni park se na papiru može tretirati kao termoelektrana na ugalj. Ne zato što emituje, nego zato što niko ne može dokazati da ne emituje.

Zelena struja bez provjerljivih dokaza može biti obračunata kao da dolazi iz najprljavijeg dijela mreže.

Zašto ovo postaje pitanje za banku

Kreditor finansira buduće novčane tokove. Ako EU kupac zbog nedostatka dokaza mora platiti CBAM trošak na svaki MWh, taj trošak ne nestaje. Prelazi u cijenu koju je kupac spreman platiti, u ponovne pregovore ili u gubitak kupaca. U svakom slučaju, dolazi do prihoda projekta i pokrivenosti otplate duga.

Kako prenosi CBAM.news, kreditori će zato morati gledati dalje od tehničkog projekta i provjeriti da li put do tržišta čuva niskougljičnu vrijednost prema CBAM metodologiji. To nije sporedna ESG tema. To je kreditni rizik.

Ista tehnologija, potpuno različita izloženost

Upečatljivo je koliko rizik zavisi od lokacije. Nacionalni zadani faktori emisija znatno se razlikuju u regiji, pa se razlikuje i trošak ako se stvarne emisije ne dokažu.

1. 1.

   Albanija

   Albanija trenutno ima zadani faktor nula, jer struja dolazi uglavnom iz hidroelektrana. Projekat koji ne dokaže stvarne emisije ima malu izloženost kroz nacionalnu zadanu vrijednost, barem prema sadašnjim vrijednostima.

2. 2.

   Bosna i Hercegovina

   Za projekat u BiH isti propust mogao bi EU kupca koštati gotovo 95 EUR po MWh CBAM troškova po cijeni certifikata iz trećeg kvartala. To je na nivou ili iznad veleprodajne vrijednosti same struje.

3. 3.

   Srbija i Crna Gora

   Ovdje je odgovarajuća izloženost već iznad 80 EUR po MWh. I to je dovoljno da uništi komercijalnu logiku izvoznog ugovora.

Dva tehnički identična solarna parka, nekoliko stotina kilometara udaljena, mogu dakle imati potpuno različit bankarski profil. Paneli su isti. Lanac dokaza i mreža u kojoj stoje nisu.

U BiH, Srbiji ili Crnoj Gori nedostatak CBAM dokaza može koštati više po MWh nego što struja vrijedi.

Šta će kreditori početi provjeravati

Dubinska analiza proširit će se s postrojenja na trag dokumentacije iza svakog isporučenog MWh. Očekujte pitanja o ovim oblastima:

• Struktura PPA ugovora: ko snosi CBAM trošak, kako je definisano niskougljično svojstvo i šta se dešava ako dokaz ne prođe.
• Sistemi mjerenja: certificirani podaci o proizvodnji s vremenskim oznakama koji se mogu povezati s izvezenim količinama.
• SCADA zapisi: potpuni, sačuvani i dostupni operativni podaci, ne samo mjesečni sažeci.
• Trgovinski aranžmani: kako struja fizički i ugovorno stiže u EU, uključujući posrednike.
• Dokazi o nominaciji: potvrda da je prekogranični kapacitet nominiran upravo za tu struju.
• Pristup verifikatoru: može li akreditovani verifikator zaista doći do lokacije, sistema i dokumentacije.
• EU CBAM deklarant: ko je, da li je ovlašten i da li će prihvatiti podatke projekta.

Obratite pažnju šta nedostaje na ovoj listi. Garancije porijekla same po sebi ne odgovaraju na CBAM pitanje. One ostaju zaseban instrument i nisu zamjena za CBAM dokaze.

Gdje projekti obično zapnu

U našem radu s proizvođačima i izvoznicima problem je rijetko u tehnologiji. Problem je što niko ne vodi lanac dokaza od početka do kraja.

• PPA je potpisan prije nego što je CBAM bio jasan, pa ne kaže ko plaća kada dokaza nema.
• Podaci mjerenja i SCADA postoje, ali su kod izvođača održavanja i ne mogu se na zahtjev predati verifikatoru.
• Trgovac radi nominacije, ali projekat nema kopiju niti ugovorno pravo na te zapise.
• Niko nije utvrdio koje EU društvo će biti CBAM deklarant niti koje podatke treba.
• Finansijski model pretpostavlja da zelena struja automatski postiže zelenu cijenu.

Šta investitori trebaju uraditi sada

Dobra vijest: većina se rješava strukturom, a ne novom opremom. Što se ranije ugradi u ugovore i procese, to je jeftinije.

1. 1.

   Mapirajte put do tržišta

   Nacrtajte cijeli lanac od brojila do EU deklaranta: proizvođač, trgovac, prijenos, nominacija, kupac. Za svaki korak odredite odgovornu osobu.

2. 2.

   Uredite ugovore

   Dodajte jasne CBAM klauzule u PPA i trgovinske ugovore: obaveze dostave podataka, pristup verifikatoru, raspodjelu troškova i posljedice ako dokaz ne prođe.

3. 3.

   Osigurajte podatke

   Pobrinite se da su podaci mjerenja, SCADA i nominacija sačuvani, potpuni i ugovorno dostupni vama, a ne samo vašim pružaocima usluga.

4. 4.

   Testirajte spremnost za verifikaciju

   Prije nego što banka pita, neka nezavisna strana provjeri bi li vaši dokazi izdržali. Zatvorite praznine dok je to još jeftino.

5. 5.

   Izračunajte rizik

   Pokažite kreditoru scenarij sa i bez prihvaćenih stvarnih emisija. Banka više vjeruje projektu kada je rizik vidljiv i upravljan.

Projekat koji može dokazati svoju niskougljičnu vrijednost lakše se finansira, lakše prodaje i teže zamjenjuje.

Šira slika za regiju

CBAM stvara novu podjelu troškova ugljika u jugoistočnoj Evropi. U zemljama s visokim zadanim faktorima verifikovana obnovljiva struja postaje stvarna komercijalna vrijednost, jer je upravo ona potrebna EU kupcima da izbjegnu zadane troškove. Za investitore i banke pitanje se mijenja iz "Da li je ovo dobro postrojenje?" u "Da li je ovo dobro postrojenje s dokazima koji prolaze granicu?"

Projekti koji rano odgovore na to pitanje dobit će bolje uslove finansiranja i jače ugovore o otkupu. Projekti koji to ne urade otkrit će prazninu u najgorem trenutku: na kreditnom odboru ili pri prvoj CBAM deklaraciji.

Izvori i uredničke reference

• CBAM.news, "Banks Will Need to Assess Carbon-Verification Readiness", October 2026, cbam.news
• Regulation (EU) 2023/956 establishing a Carbon Border Adjustment Mechanism, and its implementing acts (EUR-Lex)

Ovaj članak je naša vlastita analiza. Podaci i činjenice trećih strana pripisani su navedenim izvorima; sva prava zadržavaju njihovi vlasnici.

Dr. Elvis Mujagić

Dr. Elvis Mujagić je partner i rukovodilac CBAM područja u wis.dom|bridge™. Savjetuje kompanije o CBAM troškovima, primjeni i vezi između podataka o ugljiku, nabavke i finansijskog planiranja.

Podijeli